Понимаем природу переменного купона
Облигации с переменным купоном — это инструменты, доходность по которым «привязана» к определённому индикатору: например, ключевой ставке ЦБ, уровню инфляции или ставке межбанковского кредитования. На первый взгляд — удобно: ставка растёт, и купон увеличивается. Но такая гибкость чревата неожиданностями. Инвестор фактически доверяет свою доходность внешним экономическим условиям, которые не может контролировать.
Чтобы минимизировать такие риски, начнём с главного — разберитесь в формуле начисления купона. Некоторые облигации используют сложные схемы: «ключевая ставка минус 0,5%», «ставка MosPrime плюс спред». Если не понимаете, как это работает, — это уже риск. Первым шагом к его снижению станет осознанный выбор инструмента с прозрачной формулой расчёта.
Диверсификация не по названию, а по логике
Распылять капитал по разным облигациям с переменным купоном — не всегда решение. Часто они «привязаны» к одному и тому же индикатору. Например, если все бумаги ориентированы на ключевую ставку ЦБ, то изменение этой ставки одинаково повлияет на весь портфель.
Реально диверсифицировать риски помогут бумаги с разной базой расчёта доходности. Вот как:
— часть портфеля — подставить на индекс инфляции (ОФЗ-ИН)
— другая часть — купоны, завязанные на межбанковские ставки (например, RUONIA или MosPrime)
— добавить облигации с «плавающей» ставкой, привязанной к доходности рынка ОФЗ
Таким образом, вы не будете зависеть от одного макроэкономического сценария.
Ориентируйтесь не на ставку, а на спред
Многие инвесторы смотрят на базовую ставку, забывая о спреде — надбавке, которую эмитент предлагает к индикатору. Это ключевой параметр: именно он отражает «плату за риск». Маленький спред при высоких ставках может дать доходность ниже инфляции, несмотря на кажущуюся выгоду.
Подход с аналитическим прицелом: ищите облигации с высоким спредом, но разумным кредитным риском эмитента. Не гонитесь за корпоративными бумагами с агрессивной надбавкой — лучше умеренная доходность от надёжного эмитента, чем потенциальные дефолты.
Хеджирование: не только для профи
Если хотите снизить риски нестабильности процентных ставок, рассмотрите хеджирование через производные инструменты. Это может быть:
1. Покупка фьючерсов на процентные ставки
2. Использование процентных свопов (IRS)
3. Инвестирование в обратные ETF на облигации с фиксированной доходностью
Да, это требует определённой подготовки и понимания, но на практике может стабилизировать доходность. Даже частный инвестор с брокерским счётом может реализовать такую стратегию, если не ленится разбираться.
Контролируйте дюрацию — это не просто срок
Дюрация — это не просто срок до погашения, а чувствительность цены облигации к изменению ставок. Бумаги с высокой дюрацией особенно уязвимы при волатильности ставок, даже если купон переменный. Почему? Из-за особенностей реинвестирования, задержек коррекции купонных ставок и рыночных ожиданий.
Рекомендация: выбирайте бумаги с дюрацией не выше 2–3 лет в периоды нестабильности денежно-кредитной политики. Так вы быстрее адаптируете портфель к новой реальности, не теряя в ликвидности.
Избегайте ловушек эмитентов второго эшелона
Часто компании второго и третьего эшелона выпускают облигации с переменным купоном, чтобы «заманить» инвесторов высокой номинальной доходностью. Но за этим скрываются риски низкой ликвидности, слабой отчётности и отсутствия поддержки со стороны государства или системных банков.
Чтобы избежать подобных ловушек:
— проверяйте структуру собственников компании
— оценивайте кредитный рейтинг и динамику долговой нагрузки
— анализируйте историю выплат по предыдущим выпускам
Рынок облигаций сейчас перенасыщен предложениями, и не каждое из них — инвестиционное, несмотря на обещания.
Нестандартная идея: использовать валютные облигации с переменным купоном
В условиях волатильного рубля можно рассмотреть вложения в облигации с переменным купоном, номинированные в долларах или евро. При этом важно учитывать валютный риск. Но если вы готовы управлять им (например, имея часть расходов в валюте), то такая стратегия позволяет хеджировать не только процентный, но и валютный риск.
Некоторые крупные российские эмитенты выпускают еврооблигации с плавающей ставкой (например, LIBOR + спред). В 2024 году такие бумаги — редкость, но их можно найти на внебиржевом рынке.
Финальный чек-лист: как снизить риски при вложениях в облигации с переменным купоном
1. Разберитесь в механике расчёта купона — избегайте сложных формул
2. Диверсифицируйте не по названиям, а по природе индикатора
3. Не ориентируйтесь только на базовую ставку — изучайте спред
4. При необходимости — применяйте хеджирование
5. Контролируйте дюрацию портфеля
6. Избегайте эмитентов с сомнительной репутацией
7. Рассмотрите валютные облигации как альтернативу
***
Инвестировать в облигации с переменным купоном — не значит идти на поводу у рынка. При грамотном подходе они могут стать надёжной частью портфеля. Главное — не полагаться на автоматическую доходность, а управлять рисками с холодной головой.