Почему номинальная доходность обманывает
В 2025 году инфляция остается одним из ключевых факторов, искажающих восприятие эффективности инвестиций. Большинство инвесторов по-прежнему ориентируются на номинальную доходность — ту, что указывается в отчетах или на сайтах брокеров. Однако этот показатель не учитывает покупательную способность денег. Если инвестиция принесла 10% прибыли в год, а инфляция составила 7%, реальная доходность — всего 3%. Это фундаментальное различие часто игнорируется, особенно новичками.
Реальный кейс: облигации в эпоху высокой инфляции
Возьмем пример: в 2022 году инвестор приобрел ОФЗ с доходностью 8,5% годовых. На первый взгляд, это выглядело как разумная инвестиция. Но годовая инфляция в России тогда превысила 11%. В реальном выражении инвестор потерял около 2,5% покупательной способности. Этот случай наглядно демонстрирует, как номинальные цифры могут вводить в заблуждение, если не учитывать макроэкономический контекст.
Как рассчитать реальную доходность: формула и логика
Для расчета реальной доходности используется следующая формула:
Реальная доходность = ((1 + номинальная доходность) / (1 + инфляция)) — 1
Эта формула учитывает сложный процент и точнее отражает реальную покупательную способность прибыли. Например, при номинальной доходности 10% и инфляции 6%, реальная доходность будет:
(1 + 0,10) / (1 + 0,06) — 1 = 0,0377 или 3,77%
Это гораздо более честная оценка эффективности инвестиции.
Неочевидные решения: учет налогов и комиссий
Многие инвесторы забывают, что налоги на прибыль и комиссии брокеров также «съедают» часть доходности. Если вы получили 10% прибыли, но заплатили 13% НДФЛ и 1% комиссии, реальная доходность значительно снижается. В пересчете:
1. Доход после налога: 10% × (1 — 0,13) = 8,7%
2. После комиссии: 8,7% — 1% = 7,7%
3. С учетом инфляции в 6%: (1 + 0,077) / (1 + 0,06) — 1 ≈ 1,6%
Таким образом, реальный доход — лишь 1,6%, а не 10%, как казалось изначально.
Альтернативные методы оценки доходности
Помимо стандартной формулы, в 2025 году набирают популярность более комплексные методы:
1. IRR (Internal Rate of Return) — внутренняя норма доходности, учитывающая временную стоимость денег и притоки/оттоки капитала.
2. TWRR (Time-Weighted Rate of Return) — полезен для оценки эффективности управляющих, устраняя влияние времени внесения средств.
3. CAGR (Compound Annual Growth Rate) — среднегодовой темп роста, удобен для долгосрочного анализа.
Каждый из этих методов имеет свои особенности и применим в разных ситуациях. Например, IRR актуален для венчурных проектов с нерегулярными денежными потоками, а TWRR — для портфелей с частыми пополнениями.
Лайфхаки для профессионалов
Профессиональные инвесторы в 2025 году используют продвинутые подходы:
1. Индексация доходности к альтернативным активам — сравнение не только с инфляцией, но и с бенчмарками, например, индексом МосБиржи или ставкой по депозитам.
2. Учет реальных рисков — корректировка доходности на волатильность (например, через коэффициент Шарпа).
3. Прогнозируемая инфляция — использование инфляционных ожиданий, а не только прошедших данных, особенно при долгосрочном планировании.
Будущее: как изменится подход к оценке доходности
В 2025 году становится очевидным, что инвесторы требуют более прозрачных и реалистичных метрик. Финансовые платформы уже начинают автоматически отображать реальную доходность с учетом инфляции, налогов и комиссий. Ожидается, что в ближайшие 3–5 лет такие показатели станут стандартом в отчетности.
Кроме того, растет интерес к инвестициям в реальные активы — недвижимость, сырье, инфраструктуру, которые лучше защищают капитал от инфляции. Также активно развиваются алгоритмы машинного обучения, способные прогнозировать реальную доходность с учетом макроэкономических трендов и поведения рынков.
Вывод: не всё золото, что блестит
Реальная доходность — это не просто цифра, а ключ к пониманию истинной эффективности инвестиций. Игнорирование инфляции, налогов и комиссий может привести к искаженной картине и ошибочным решениям. В 2025 году грамотный инвестор — это тот, кто смотрит глубже номинальных значений и умеет анализировать инвестиции в реальном выражении.